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　　三私募详述熔断初体验 惊魂六分钟股票卖不动

　　“我上午开盘就卖了一些，一边跌，一边卖，但后来根本就卖不动了。没想到市场会这么恐慌。”1月4日下午，提前结束交易的资深私募基金经理老张，叹了口气，似乎回到了去年六七月份的恐慌时刻。

　　1月4日，2016年首个交易日，成为A股历史性的一天。当天，沪深两市暴跌并两度触发在当天刚开始实施的熔断机制，1点半左右就提前结束交易。

　　截至收盘，上证指数报收于3296.26点，下跌6.86%；创业指数报收于2491.24点，下跌8.21%。A股市场久违的千股跌停再现，当日，两市仅41只个股收红，逾1400只个股跌停。

　　2016年1月4日，21媒体记者采访华南某中型私募资深基金经理老张，国内某知名私募基金的年轻基金经理阿信（化名）、森瑞投资总经理林存，用这三位私募基金管理者在1月4日的经历，提供当天A股私募投资者的样本。

　　熔断初体验

　　“今天完全出乎我的意料，没想到会跌这么多。没想到，完全没想到。”1月4日下午接近3点，电话接通后，老张用低沉的声音对21媒体记者说。

　　5%以上股东减持禁令将于2016年1月8日到期、两岸人民币汇率盘中再度下挫、宏观经济数据持续低迷…………对于市场出现调整，老张有所预感，但万万没有想到，调整会来得这么凶猛。

　　老张管理的产品目前大约是六成仓位。上周，老张已经有所减仓，力度不大。1月4日，老张继续减仓，但是市场已经不给足够的减仓机会。“我上午开盘就卖了一些，一边跌，一边卖，但后来根本就卖不动了。”

　　1月4日，A股市场开盘就逐步下跌。沪深300指数10点17分跌幅达4.1%，上午此后基本维持这一跌势。截止上午收盘，沪深300指数跌幅为4.01%。

　　下午开盘后，A股继续下挫，1点13分，沪深300指数跌幅达5.05%，触发熔断机制，两市所有个股暂停交易15分钟。

　　老张早已研究过熔断机制，但此时还是有点懵了。“这个时候我的股票池里已经很多股票跌停或者接近跌停了，没想到市场会这么恐慌。”

　　下午约1点27分，两市股票恢复交易。期间虽冷静了15分钟，A股市场大多数投资者仍然选择了抛售。沪深300指数加速下滑，约1点34分，沪深300指数跌幅近7%，两市暂停交易至收市。当天，两市仅41只个股收红，逾1400只个股跌停。

　　理论上，跌幅5%扩大到7%的约6分钟时间内，私募基金还有交易时间，但实际操作中基本没有交易机会。“根本没有用，有的股票一卖，就到跌停板了，根本没有人接货。”老张沉重地说，感觉又回到了去年六七月份，那个不堪回首的恐怖时期。

　　一个细节是，跌幅5%扩大到7%的约6分钟期间，沪深300指数的下跌斜率，是当天市场交易时间中最大的。这是让老张有点绝望的斜率。

　　老张显然不是个例。

　　“中午我们公司开会，决定再减一部分仓位。但已经来不及了，下午十几分钟的交易时间基本没有什么交易机会。”1月4日，林存对21媒体记者表示。

　　阿信面临同样的尴尬。阿信告诉21媒体记者，自己上午减了10几个点，剩下五成左右仓位，但是下午要继续减仓，已经减不动了。“下午市场根本不给减仓机会了，没有流动性。”

　　流动性危机

　　“熔断机制显然加剧了今天市场的跌幅。”在阿信看来，此前料到市场可能会调整，所以上周仓位已经降到了七成左右，从市场表现观察，熔断机制加剧了市场恐慌情绪，扩大了原本不该这么夸张的跌幅。

　　老张对1月4日当日实施的熔断机制颇为不理解。“说实话，这就是个画蛇添足的措施，根本就没有必要，没有意义。中国原本就有涨跌停板制度，为什么还要再加个熔断机制呢？这不是等于又在催生去年六七月份时候的流动性危机？”

　　流动性是老张接下来又不得不认真对待的问题。公募基金中，富海通基金1月4日就表示，“我们认为熔断机制的实施提高了对于基金仓位管理的要求。在熔断机制下，我司将更加重视仓位的管理，适当预留更多流动性并密切关注申购赎回情况，以防范流动性风险。”

　　老张说，私募同样如此。目前虽然说是六成左右仓位，但这两天客户赎回又多了，实际仓位又上去了。按这样的市场情况，在流动性上是得多留一手。

　　不过，有基金人士认为，市场暴跌熔断机制最多只是起到了加剧作用，并非根本原因。

　　林存认为，中国12月财新制造业PMI连续第十个月低于50荣枯线，经济仍然是下行的趋势，资本市场已有些被过度消费的迹象，而市场资金供给不足，加之中小创股票估值高，很容易发生大波动。暴跌的原因主要还是这些基本面，熔断机制是加剧了市场慌不择路的情绪。“猴年，整体就是猴市，今年挺难的。”

　　阿信没有太悲观，他认为市场没有太大的问题，仍然愿意接下来保持五成左右的仓位，如果反弹就调整下持股结构，但好的个股还是会扛着。

　　但阿信在担忧1月5日市场沉重的抛压。“4号的市场没有流动性了，交易需求释放不充分，5号只要市场一反抽，抛压就会很重。”

　　老张也有同样的担忧，他最担忧的是券商股。“如果明天情绪还是悲观，券商估计会被第一个打趴下。在熔断机制下，券商的交易量受到影响，今天就很明显，收入会受到影响。”

　　老张说，如果明天有好的反弹，他会选择大幅度减仓，毕竟短期市场太难把握了，不知道还会发生什么，现在也没有大的期待了。

　　“没办法。市场让人觉得没法玩儿，甚至想远离。”老张苦笑了一声，说道。

　　融资客触预警线需补钱 90后不知休市欲博反弹

　　1月4日，熔断机制正式登陆A股。然而，令市场倍感意外的是，这项工具一登场即派上用场。

　　4日当天下午开盘13分钟，沪深300指数下跌5.05%，达到第一档熔断阀值，暂停交易15分钟；在恢复交易后的第7分钟，沪深300指数迅速下探至7.02%，触发二次熔断。

　　首次经历熔断，让投资者措手不及。有营业部投资顾问向记者表示，客户们急着卖股票，但同时也有投资者激进抄底搏反弹。

　　恐慌出逃

　　“早上已经感觉不对劲了，后来下跌得让人感到很不乐观，像股灾失去流动性的情况，市场晕头转向。”珠三角一家上市券商大型营业部的投资顾问林铭（化名）告诉21媒体记者。

　　“第一次熔断暂停交易15分钟时，营业部接到不少客户电话。他们不是过来咨询熔断的规则问题，都是急着要出货，大家怕卖不出，造成了抢着卖股票的心理，产生了恐慌。”林铭表示。“虽然也有一部分人想要抄底，但当时感觉市场已经不能以它自身规律去运行了。”

　　据了解，林铭所在营业部的客户仓位偏重，此次损失较大。“市场千股跌停，客户仓位七至八成，这么一跌，客户好几个月的利润都被抹杀掉。”

　　“我们公司的策略没有预计到下跌幅度如此大，和其他券商一样，我们当初都比较看好一季度行情。12月31日我曾经建议客户降低仓位，我当时预估开市会调整在3300-3400点，但是考虑到元旦过节，年底的气氛比较放松。现在看来，行情不容乐观。”林铭说。

　　与此同时，公司已出现有两融客户触发预警线，“我们下午编辑短信向两融客户提示风险，通知他们追加保证金了。若是第二天再遇到暴跌，两融情况令人担忧。”

　　勇敢抄底

　　王华（化名）是一名90后投资者，自2014年入市以来，其股票投资收益较为不错，虽然在2015年股灾经历了资产缩水，但在8-10月通过几轮抢反弹后，收益仍然能翻倍。

　　王华告诉记者，其股票总资产为20万，在12月底通过几次补仓，仓位已经上升至8成，“元旦前补了几次仓，以为能节后能上涨。”

　　然而这次王华感觉被杀个措手不及。“第一次熔断恢复交易后，我准备补仓了，没想到第二次熔断很快就发生，完全来不及补进去。”王华眼睁睁看着指数杀跌。

　　更让他感到诧异的是，在沪深300下跌超过7%后，A股直接进入收市。“我还以为第二次熔断同样只是暂停交易，再恢复的话我会继续补仓。”

　　不清楚规则的王华在收市一段时间后，仍向朋友求证，“真的休市了吗？真的不开市了吗？”

　　据了解，目前其手上共持有4只股票，均为中小创，如今持仓全面跌停，一天时间让他回吐接近2万元的利润。

　　深圳一名投资者则相对要冷静许多。高幸（化名）主要做分级基金投资。他只有10万在股票账户里，近期做投资的仓位比较低，“我观察过历史数据，自去年7月以来，逢月底就大跌，如今其实是延续12月下滑趋势。虽然消息面上无利空因素，但上周走势不好，我预感到4日会继续下跌。”

　　据了解，他于上周买入一些创业板b。“今天早上开盘，我感觉行情很不对劲，在跌了5个点的时候就卖了。”

　　然而，他在熔断后又迅速买入。“第一次熔断复牌后，我买了2000元；在接近跌停的时候，又买了2000元，紧跟着第二次熔断发生了。”

　　他向记者分析，“现在的行情，抄底其实是危险的。我的想法是如果明天开盘上涨，我的创业板b赚钱，这是最好的结果；若明天跌停，我可以根据前一天的底仓来做T+0交易。”

　　“说实话，我只是怕踏空，才用了4%仓位抄底建仓。”高幸表示。而由于仓位低，资金量小，其投资仍然能做到游刃有余。